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财联社战略合作伙伴东吴期货汇总
2024.08.29
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：底部震荡
股指。周三市场继续窄幅震荡，受银行、食品饮料的拖累，沪指跌0.4%，创业板指小幅上涨。根据鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的演讲，9月降息基本“板上钉钉”，降息周期即将开启，届时人民币贬值压力减轻，国内货币政策空间也将进一步打开。
近期受经济预期偏弱及存量资金博弈影响，市场表现低迷，成交持续萎缩，指数预计维持底部震荡走势。
黑色系板块：行情进入震荡状态
螺卷。盘面震荡，钢谷网和找钢网数据来看，螺纹需求回升比较明显，去库加快，差别在于产量是否已经开始回升，根据富宝数据，电炉已经开始复产，边际后期就需要看螺纹需求持续性。
热卷来看，库存压力依然在，基本还在累库。因此目前如果还能进一步反弹需要看到需求继续好转，短期看也比较难，预计盘面震荡为主。
铁矿。矿价略有回落，从最近钢材需求数据来看，还很忙给到钢厂复产的预期，那么铁矿需求还很难明显好转，加上近期发运和到港回升，铁矿价格上行压力加大，预计震荡为主。
双焦。市场情绪有所缓和，双焦反弹放缓。双焦目前基本面向上驱动一般，主要还是情绪和预期的改善。当前市场情绪有所缓和，双焦反弹也因此放缓。
后续价格反弹的持续性更多还是要看需求改善的情况，当下反弹转为震荡为主。
玻璃。盘面有所回落。一方面是市场情绪有所缓和，另一方面是还是基本面未看到需求的明显好转，反弹驱动本身就偏短期，当前重回基本面宽松的逻辑。价格主要还是底部震荡为主。
纯碱。纯碱盘面明显回落。市场情绪有所缓和后，价格走势再回基本面逻辑。而基本面供应过剩，库存严重偏高。基本面并不支持价格上行，盘面因此快速回落。后续预计仍是底部震荡为主。
能源化工：反弹势头略有放缓
原油。尽管昨晚EIA周度报告一度令油价反弹，原油总体偏弱震荡。在反应了利比亚断供风险的最初反弹后，国内需求不佳、全球裂解走软以及美国经济风险依然压制上方空间，不过地缘仍有反复可能，预计油价短期震荡为主，关注OPEC+四季度产量政策和美国8月失业率数据。
沥青。8月第5周沥青产业数据显示本周炼厂出货量有所起色，但仍维持同期绝对低位。炼厂开工率边际上行，同处于显著低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非需求推动。隔夜油价小幅走跌，预计短线震荡稍弱。
LPG。当前下游采购稳健，国际市场卖方继续高位挺价。依据月度沙特CP及每日FEI折算PDH利润持续回落，表明化工需求正在边际转弱，PDH开工率围绕70%波动；国内化工需求总体承压。
同时地产端弱背景下PP价格弱势对原料价格形成牵制。10合约定价跟随外盘，而PDH利润持续回落，开工率重心下移，需重点关注后续各企业是否按计划复产。整体看10合约上方空间相对有限。
PX。昨日表现偏弱，价格震荡下跌，国际油价连涨三日后开始回撤，市场仍然对未来能源需求表示担忧，而下游化工品在预期悲观以及成本支撑不足的共振下难有亮眼表现。
不过目前油价处于区间下沿，大跌可能性较小，不过由于PX的供应减量有限，无法扭转累库预期，因此整体PX-Brent利润延续压缩，相比前期流畅下跌而言，预计后市价格整体下跌并不流畅。
策略建议：前期空单规避鉴于油价上涨，后市整体仍偏弱调整，偏空思路维持。
PTA。PTA价格走势与PX维持一致，不过由于近期供应回升，供需边际弱化，价格走势较PX更弱，后续基本面来看仍维持累库格局，不过目前PTA的加工费压缩路径相对曲折，因此加工费头寸的操作并不建议，预计后市绝对价格仍维持偏弱整理。
策略建议：预计价格维持震荡走势，关注今日库存数据发布。
MEG。乙二醇表现依然坚挺，整体的供需面是聚酯产业链中最好的，因此价格下方支撑偏强，但是从估值驱动角度来看，上方压力也比较大，多单不太好介入，今日关注港口数据发布，能否再度支持盘面的利多情绪，中长期来看9-10月乙二醇仍维持紧平衡的格局，但第四季度累库预期不变。
策略建议：短期价格预计呈高位整理，关注是否能有效突破前高。
PVC。价格处于区间内窄幅整理，相比黑色建材板块，本轮反弹较弱，期价的横盘导致现货市场也开始小范围调整为主，价格的涨跌被框在10-30元/吨的幅度。昨日中国台湾台塑价格的大幅下行目前在期现两市的场内并未出现较多的反馈，从增仓下行的趋势来看，预期交易仍未开启。
印度发布BIS延期4个月至2024年12月24日后，国内市场预期本周印度买盘强烈，实际表现询盘火热，而高价情绪抵触，整体成交量不及预期。前期散货船陆续到港，同时临时性反倾销税不确定性偏强，整体库存水平不低，出口表现不及预期。
策略建议：预计价格仍维持区间整理，不过向下空间有所收窄，价格方面存在一定的中期预期但短期依旧疲软。
甲醇。长周期来看甲醇2501合约的基本面并不悲观。
一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求明显改善，传统需求逐步见底，“金九银十”的旺季预期仍有加持，精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。
在港口库存拐点逐步显现，内地库存压力不大的背景下，未有较高溢价的2501合约可以适当逢低布局多单，上方空间则受到MTO利润的压制。
聚烯烃。聚烯烃当前处于强现实+弱预期的格局。09合约偏强，主要因为标品库存较低，临近交割对近月支撑较强。
01合约偏弱，主要是一方面，市场对未来原油以及宏观预期都较弱压制远月价格；另一方面，聚烯烃四季度依然有新投产能压力且旺季预期不旺。
聚烯烃单边上暂时难有趋势，短期震荡为主，09合约更多搏低位反弹，01合约偏空（PE为主），但因为标品以及点价交货问题倾向于交割后布局01合约的空单。鉴于PP中长期好于PE，01L-P价差做缩为主。
有色金属：市场情绪反复
铜。宏观情绪仍有反复，关注9月初美国非农就业数据情况，进口TC反弹受限，铜精矿供应维持偏紧，国内阳极板供应出现紧缺，关注三季度末冶炼厂减产可能，需求端周内开工维稳，后续开工仍有进一步提振的空间，社会库存或维持去库，总体上铜价下方支撑较强。
铝/氧化铝。氧化铝方面，几内亚仍处于雨季，对于国内到港的影响将逐渐显现，预计后续进口铝土矿量将进一步收紧，原料端供应不足将推升氧化铝成本，国内总体维持紧平衡局面不变，预计氧化铝价格维持高位震荡。
电解铝方面，供应端8月产量增速快速放缓，四川地区存在限电减产可能，需求端持续改善，向旺季过渡的趋势不变，后续开工预计随旺季来临仍有一定的抬升空间，总体上宏观面软着陆预期抬升，基本面持续改善，铝价维持高位运行。
镍。镍价重心上移。前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，估值修复驱动，镍价重心上移。但是，镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于累库的通道，镍价上方的空间整体受限。
风险：印尼政策；宏观政策
贵金属。贵金属延续震荡调整，降息预期被持续消化，短期内涨势放缓，等待更多信息指引。美国 8 月谘商会消费者信心指数为 103.3，高于预期的 100.6，显示美国仍具韧性。中东局势紧张，伊朗此前宣称的对以报复行动尚未开展，推升市场避险需求。贵金属整体维持偏多思路对待。
农产品:豆类油脂有望继续反弹
油脂。经过前几日的上涨之后，今日油脂涨幅放缓，尤其是本轮领头羊棕榈油面临前高的压力位，存在技术性调整的需求。不过目前油脂基本面整体偏利多，预计短期维持高位偏强震荡。
豆粕/菜粕。近期粕类有望延续反弹势头。一方面因为美联储降息预期愈来愈强，商品市场整体氛围回暖；另一方面由于美豆持续下跌后，低价美豆吸引买家逢低买入，上周出口商连续多日向美国农业部报告向中国和未知买家出口销售大豆。另外，近期美豆主产区迎来一轮高温干燥天气，引发市场对作物生长的担忧。
白糖。昨日白糖窄幅震荡。隔夜原糖期货震荡，10月合约结算价报每磅19.54美分。
UNICA数据显示：8月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量下降8.6%，至4,383万吨；乙醇总产量下降2.19%，至23亿升，数据均低于市场预期。国内市场，现货价格持续下调。目前进口糖陆续到港大幅放量，供应格局向进口段倾斜。
新季存在丰产压制，但受高基差影响，09支撑较明显。现阶段巴西中南部阶段性生产数据是糖价重要指引。预计短期郑糖盘面将以震荡为主。
棉花。短期，郑棉持续反弹，进行估值修复。中长期来看，供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局，反弹空间相对有限。
生猪。上周生猪震荡下跌，现货价格均价20元/公斤，跌价期整体出栏节奏加快，整体市场供应节奏宽松，集团和散户级出栏意愿较强，但需求端匹配能力较差，宰量多维持低位震荡，所以屠企收购难度不大。
北方标肥价差收窄，甚至有倒挂情况。南方区域大肥仍有溢价，西南尤甚。预计本周或有继续走弱可能。
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